美联储的货币政策立场愈来愈鹰派，风险资产价格动荡，但不要误解加息，它很多时候是经济蓬勃的象征，也不要过份忧虑，美联储不会因为对抗通胀而不顾经济复苏。如果过份忧虑滞胀，可能会错失良机。更关键的是如何部署？

美联储的改变 

美国通胀加速至30年最强的7%，无论是什么原因，都已经带来了不少问题。通胀正在消耗需求，但经济毫无获益。美联储原先希望更长期的货币刺激可深度加强劳动市场，可惜疫情改变了工作心态，强劲需求错配前所未有的供应短缺，职位增长不够火红，但工资增长超越5%。 

高压经济政策行不通，美联储也十分果断，今年的加息预期从3次变成4次，更有什者认为应该采取震撼手段喝停通胀至6或7次，更主张3月首发加息50点子挽回市场信心，再配合启动缩表，逐步出售9万亿美元的QE资产。此举让信奉渐进收紧的主流派措手不及，股票市场首当其冲，美国3大股票指数都从纪录高点回落超过10%，纳斯达克综合指数最差，一度下跌约19%，接近熊市临界的20%。比特币和以太币都从高峰失去约半，从而更凸显加密资产的投机性质，对于股票市场和央行收水十分敏感。虽然加息难免做成金融市场波动，但过往经验告诉我们不用慌张，甚至是入市好机会。

英镑不输美元 

货币政策趋势差异对于外汇市场至关重要，美国启动加息周期，有利美元，但也要看看对手的情况。欧洲央行对于加息仍然犹豫，可能要到2023年初才有所行动，意味欧元兑美元今年上半年是防守型的，倾向考验1.10甚至1.07水平。但到了下半年，当市场已经大部分消化了美国加息，欧洲加息预期开始升温，就是欧元反弹的时机。英国同样面对物价上涨的困扰，通胀加速至30年新高的5.4%。英伦银行的加息早过美联储于去年12月开始，并于2月继续加息至0.5%，市场更信心利率接近年中将达1.0%，央行亦考虑出售手上的量化宽松资产。英国加息的目标可能稍高于美国，预测2023年底达1.75%，2024年更上升至2.0%。因此，从息差角度，英镑不输美元。而另一个有利英镑的因素，是英国政府正着手移除所有防疫限制，迎来真正的疫后经济重启。

炽热房价稍为冷却的机遇 

加息将会增加购房成本，减弱买家承担能力，但更重要的是，经济强劲复苏，家庭收入增加，预期房价保持上升趋势，和抗衡通胀的角色，都在支持购房需求。英国房地产市场享受了两年的炽热，据Halifax (source 1) 的数据显示，英国去年平均房价达272,992英镑，较疫情大流行初期的房价升幅约14%，升值接近34,000英镑。国际货币基金预测，英国2022年经济增长4.7%，超越美国。而英国目前工资升幅4.2%，预期2022年平均增长加强至4.35%。 

英国的房屋短缺是长期问题，有估算在2020年的供应需求差异超过100万个单位。于2021年，待售房屋存货下降，英国政府延长「印花税假期」政策，英国的房屋供应无法满足需求的增长，购房需求比上年增加15.7%，同期房屋销售数字增加12.7%。需求增加，可是供应没有跟随上升，2021年新房数目比上年减少9.5%，待售房屋库存更减少33.2%。笔者预期今年英国房价会有3-5%的升幅。 Savills研究更指，英国西北部 (包括曼彻斯特等地区) 未来5年的住宅楼价预计累积升幅达18.8%，跑赢全国13.1%及伦敦5.6%，反映曼彻斯特物业无论在中期及长期之投资回报均相对吸引，弘捷国际亦看好曼彻斯特作为英国投资类物业的首选城市。当加息对于英国房地产市场的短暂抑制效应逐步消散，英国房屋市场会再次炽热起来。 

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资料来源 : 1. Guardian  2. Hometrack 

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